9月4日欧派转债(113543)上市，涨幅超过两成多。让市场哗然的是，收盘后欧派家居(603833)一纸公告称，控股股东姚良松当日减持欧派转债149.5万张，如果以收盘价126元计算，姚良松在可转债上市首日就套现获利3887万元。相比股票减持的诸多规定，借道可转债减持似乎成了大股东套现的神器。

　　上市首日就出手

　　上市首日，欧派转债就触发涨停，开盘价格突破120元而停牌半小时。复牌后一路飙升，随后冲至127.2元，终尾盘报收126.31元。

　　记者注意到，8月份欧派转债认购发行期间，多家券商建议积极申购，理由是正股欧派家居为定制家居行业的龙头企业，业绩增长稳定性较强。今年半年报显示，欧派家居上半年实现营业总收入55.10亿元，同比上年增长13.72%;实现归属于上市公司股东的净利润6.33亿元，同比上年增长15.04%。

　　大跌眼镜的是，当日收盘后欧派家居公告称，接到控股股东姚良松通知，其于2019年9月4日通过上海证券交易所交易系统减持欧派转债149.5万，占发行总量的10%。公开资料显示，2019年8月16日公司公开发行欧派转债1495万张，发行总金额14.95亿元。其中，公司控股股东姚良松及其一致行动人合计认购欧派转债922.7万张，认购金额9.2亿元，认购比例为61.72%。本次减持完成后，姚良松及其一致行动人共计持有欧派转债773万张，占发行总量的51.72%。

　　如果以当日的欧派转债收盘价计算(1张盈利26.31元)，姚良松轻松套现1.9亿元、获利3887万元。值得一提的是，姚良松个人认购欧派转债800万张，也就是说，上市首日姚良松就减持了手中债券的近两成，难怪圈内人士戏称“姚老板是被家具行业耽误的投资天才”。

　　任性的可转债减持

　　这样的一幕，亦发生在另一家家居企业——顾家家居身上。

　　去年12月，顾家家居也曾公告称，公司于2018年9月12日公开发行可转换公司债券(下称“顾家转债”，113518)1097.31万张，发行总金额 10.9731亿元。其中，顾家家居控股股东顾家集团有限公司(下称“顾家集团”)共计认购顾家转债520万张，认购金额5.2亿元，认购比例47.39%。2018年12月18日，顾家家居接到顾家集团通知，2018年11月12日至2018年12月18日期间，顾家集团通过上海证券交易所交易系统累计减持顾家转债109.731万张，占发行总量的10%。

　　据了解，顾家转债于当年10月9日上市，距离顾家集团发动减持也仅刚过一月。不过，顾家集团套现时机不算，减持期间股价转债的价格区间为101元-108元，而在今年4月该债权一度冲至130元的高位。

　　市场业内人士对《金证券》记者透露，目前可转债正逐步替代定增成为再融资主要工具，但在这个过程中，上市公司大股东不受解禁限制、减持套现路径的“制度红利”成为市场热议的焦点。相比大小非股票减持的相关规定，可转债交易并未设置时间、比例、信披等减持规则，一旦可转债上市后涨幅惊人，大股东无疑有相当强烈的减持冲动，可以时间卖掉赚取的溢价，减持获利额也往往较大。

　　这对于普通的债券投资者来说，无疑是“突然一击”。事实上，这两日欧派转债的走势趋于平淡，9月5日微涨0.14%，6日下跌0.23%。当然，也有圈内人士指出，这种操作并非一本万利没有代价，它会直接导致原有股东持股比例的稀释，这是股东放弃了原比例的申购，而卖了自己所持有的期权。